黄金头条
中国经济顾虑迫使美联储暂缓加息，学者呼吁强化刺激
2015年07月21日
忧全球经济及金融市场动荡，1月美联储决议维持利率不变，本周内日本央行将公布利率决议。部分投行甚至称美联储或调整货币政策，重启宽松。经济减缓中国股市暴跌，学者呼吁进行经济刺激。EIA库存增幅再超预期，美原油逆市创当周新高。
周四（1月28日）亚洲时段美指窄幅震荡，报98.978/014。美原油3月期货震荡回落，报31.99元/桶。
☆忧经济及金融动荡，1月美联储决议不加息☆
北京时间周四（1月28日）凌晨03:00美联储公布议息会议决议，维持利率不变，称将密切关注全球经济和金融市场的变动。美联储预计未来仍将缓慢加息，并未排除3月会议加息的可能。
美联储一方面着重强调了对全球局势走向的关注，另一方面却放弃了长期以来对通胀升向其目标“合理信心”的措辞，即一方面强调了“全球经济局势问题”；另一方面强调了“通货膨胀问题”。
根据芝加哥期货交易所(CME)的联邦基金利率期货合同数据，交易者现在预期美联储只会在今年的下半年再加息一次。暂时来看大家更倾向于押注7月加息。
美议息会议落幕，2016年1月28日、29日日本央行(BOJ)举行货币政策会议，并于北京时间2016年1月29日11:00左右公布决议结果及声明。随后日内14:30 日本央行行长黑田东彦举行新闻发布会.
☆众投行论经济及美加息☆
布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的分析师解释，美联储虽然已调整其经济评估，但最新会议纪录的内容跟去年12月的区别不大，内在的信息大体上还是保持一致的。
荷兰国际集团(ING)分析师Rob Carnell解释最新的联邦公开市场委员会会议纪录表明，美联储现在仍有保持鸽派立场，并承认去年年底美国经济增长放缓，尽管劳动力市场继续进一步增长。美联储强调更关注全球经济环境的状况，也是暗示投资者应该意识到今年内加息的做法过于激进。
投资研究机构ITG Investment Research的首席经济学家Steve Blitz点评认为，声明显示，上月启动加息时美联储对经济的信心并非牢不可摧，联储已承认经济并非如预期发展，小心地改变此前的乐观预测，而且为重启降息打开大门。
渣打银行(Standard Chartered)经济研究主管莫兰(Mike Moran)也表达了类似观点，在接下来的6到12个月里，美国经济不一定还能保持增长的势头。年底的时候经济环境未必符合美联储制订连续加息计划时的预期，届时恐怕不得不调整相应货币政策了。
莫兰估计，市场上充斥着经济转坏的鼓噪将迫使美联储收回加息的决策，从而令市场风险情绪进一步受到打击。若然美联储考虑到经济疲弱而最终选择重新削减利率，那就得慎重地意识到今年年底或明年年初有着潜在的衰退风险——这才是回应经济数据并据此作出反应的负责任决定。
尽管美联储在货币政策上出尔反尔难免会遭到不少质疑，但莫兰指出，央行扭转加息周期的例子其实也不少见，并举例说2011年欧债危机期间的欧洲央行便如是操作。同年瑞典、澳大利亚和新西兰的情况也是如此。
据CNBC报道，骏利资本(Janus Capital) 基金经理被称为“债王”的比尔·格罗斯(Bill Gross)称，随后两年内，全球经济并不乐观，美国经济也难以独善其身，将不可避免地陷入温和衰退。
格罗斯认为股市对美联储的决定相当失望，“股市倾向于认为，美国经济增长正在放缓。”
☆经济减缓中国股市暴跌，学者呼吁进行经济刺激☆
2016年中国股市开年不利，持续暴跌，无数希望在国家发展中分得一笔果实的个人投资者蒙受重大损失。在投资者开始对中国股市及人民币市场丧失信心之时，多位专家学者发声呼吁政府审时度势，进行合理经济刺激并扩大流动性避免陷入更严重的衰退并挽救市场信心。
周三（1月27日）据彭博社报道，社科院学部委员、前中国央行货币政策委员会委员余永定建议中国政府再次采取大规模经济刺激措施，但再次的大规模刺激措施应比2008年谨慎。
余永定周三在深圳一场活动中称，中国当前处于通货收缩的恶性循环，需要尽快证明经济趋稳。他建议中国采取扩张性财政政策和宽松货币政策。他建议采取灵活的汇率政策加以配合，并加强国际协调。
余永定认为，财政政策应通过政府发债为基建投资进行融资。因前期股市汇市政策失误削弱市场信心，造成人民币贬值压力增大。
不过，与以往不同，本届政府明确确认了GDP增速的降速趋势，并谨慎地将政府的政策目标确定为“稳增长”而不是经济反弹。
近日北京师范大学教授、经济学家钟伟发文称：“中国已具有陷入费雪债务的一些征兆。例如通缩，以GDP平减指数来观察，中国当下的相关状况已比东亚金融危机期间更为糟糕。例如国企已呈现债务膨胀比资产积累更快的危险。”
当经济体陷入费雪债务危机时，萧条和通缩会使得债务危机加速爆发。费雪给出的药方是，降低融资成本，以充斥的货币流动性刺激经济，缓解甚至逆转通缩，为经济复苏提供可能。
当下随着外汇储备规模的持续下降，准备金和超储余额也有下降趋势，这带来了中国央行资产负债规模的收缩趋势。而央行资产负债规模的收缩趋势实质就相当于货币政策的收紧，造成流动性进一步降低甚至衰减，从这个角度来看，也不难理解中国股市持续的暴跌行为。
如果央行资产负债表持续收缩，将给中国实体经济复苏带来更大困扰。
关于融资成本的构成，伯南克曾提出过一个清晰的设想。融资利率=无风险利率+信用溢价。其中无风险利率取决于货币政策的宽松程度，和信用溢价无关；信用溢价取决于融资主体的违约风险，和货币宽松无关。因此一国央行只能影响融资成本，但不可能决定融资成本。伯南克在研究中引入CCI因子（美10年期投资级企业债收益率－美10年期国债利率）来衡量信用溢价，信用溢价通胀是逆周期的，因此尽管央行做出很大努力，经济衰退将导致融资主体违约风险持续上升，最终融资成本也是趋升而非下降。
从货币政策角度看，就无风险利率而言，中国央行至少应在面对通缩风险时，将“零利率”作为可考虑的政策取向。这是央行迎战通缩、降低融资成本所能做的。
同时引导信用重组的有序性，避免违约蔓延，但央行无力降低信用溢价，这是央行不可能做到的。在当下中国对钢铁煤炭行业实施定向去产能的尝试中，央行应容忍这些行业信用溢价的急剧上升，而不是相反。
面对经济增速减缓甚至有萧条的可能，证券市场以暴跌来印证。当国家经济金融衰退需要进一步的刺激时，经济学理论及专家给出了进行经济刺激的建议。此前监管层曾多次表示不会进行大规模经济刺激。何去何从，我们拭目以待。
☆美联储维持利率，美指震荡回落☆
北京时间周四（1月28日）凌晨03:00美联储公布议息会议决议，维持利率不变，称将密切关注全球经济和金融市场的变动。美联储议息决议公布后，美指再度震荡回落。
周四（1月28日）亚洲时段美指窄幅震荡，报98.978/014。
美指目前处于100点整数关口区域下方。继续建议投资者保持谨慎态度，根据具体盘面信息来具体分析应对、灵活操作处理。采取区间操作的思路，高抛低吸短线操作来及时止盈并规避一些不必要的风险。
(美指日线指数走势)
☆EIA库存增幅再超预期，美原油逆市创周新高☆
美国能源信息署(EIA)北京时间周三(1月27日)23:30公布的至1月22日当周库存再度超预期增加，当周EIA原油库存增加838.8万桶，预期增加410万桶，前值增加397.9万桶。 EIA数据公布后，美原油略回落即再度强势上行。创出32.84美元/桶周新高。
周四（1月28日）亚洲时段美原油3月期货震荡回落，报31.99元/桶。
建议投资者继续保持谨慎乐观态度，根据具体盘面信息来具体分析应对、灵活操作处理。采取区间操作的思路，高抛低吸短线操作来及时止盈并规避一些不必要的风险。
(美原油日线走势)
北京时间09:23，美元指数报98.978/014，NYMEX原油3月合约报31.99元/桶。
