黄金头条

FED加息“谜团”留待10月，金银美元“再度疯狂”

2015年07月21日
美联储决议“不眠夜”未加息，多种“鸽派印象”令市场意外，黄金、白银、美元、欧元走势在周三疯狂行情后，周四行情再度疯狂。如果说，美联储不加息令部分鹰派预期者失望，那么，“点阵图”下调最近三年利率预期则足以令鸽派预期者疯狂。鸽派女王令人失望的同时，也将加息谜团的绣球抛向了10月。值得注意的一个问题是，国会面临停摆风险的10月，耶伦的加息希望靠谱吗？ 决议结果及点阵图公布后，现货金自1118附近一路涨至1135一线，最终收涨1.04%报1130.73美元/盎司；现货白银自15.00涨至15.26一线，最终收涨1.41%报15.13美元/盎司；美元指数自95.10一路跌近70点至94.40下方，最终收跌0.82%至94.56；欧元兑美元自1.1330一线涨近110点至1.1440附近，最终收涨1.12%至1.1417。油价则温和收跌，相比于近期表现，油价隔夜算是反应平淡。 (图1：美联储9月决议及耶伦言论后，现货金银、欧元及美元市场反应一览) 实际上，FOMC会议之后，美元不仅兑欧元大跌，而且兑多种货币全线走软，显示外部低通胀环境导致美联储推迟加息的风险越来越大。 【美联储决议、耶伦发布会关键“鸽派印象”盘点：】 1）维持利率0-0.25%不变，令部分押注加息者失望（投票结果9:1，里奇蒙德主席莱克投票要求加息） 2）“点阵图”下调最近三年利率预期，将2015年联邦基金利率预期中值从0.625%下调至0.375%，将2016年预期从1.625%下调至1.375%，将2017年从2.875%下调至2.625% 3) 支持年内加息的官员人数减少，由上次的15名降至13名 4）耶伦称，油价走低和美元走高对通胀构成下行风险；已注意到近期通胀下降的情况，未来数月通胀将维持低位 5) 耶伦会后称，主要关注的是中国和新兴市场风险及溢出效应；海外前景面临更多不确定性，海外风险或限制美国经济增长； 美联储9月未加息，且点阵图下调最近三年利率预期，是令市场失望的最关键两点，不过，耶伦发布会上也存在一些“平衡”鸽派影响的措辞：将加息谜团的绣球抛向了10月。 【以下两图分别为：美联储9月利率预期点阵图、6月点阵图对比】 【10月加息，靠谱吗？】 耶伦继续强调年内加息的最为可能，并给10月加息带来希望。 耶伦称，目前有加息的理由，我们也讨论过加息；10月加息依然有可能，若10月加息，届时将召开新闻发布会。她指出，就业市场已经获得改善，并不想等到就业和通胀都满足条件再加息。 不过，10月将有一件事令市场担心美联储会继续按兵不动：美国国会又一次停摆的风险。美国国会目前正在就债务上限问题展开辩论，如果各方不能就此问题达成一致，将可能导致美国政府继2011和2013年以后，因预算问题再次停止运行。 分析家指出，有两个时间节点是投资者需要关注的： 9月30号本财年结束，以及11月中旬到今年年底的债务触及上限前景。 耶伦对此表示，政府预算不足而可能关门不影响美联储决策，国会的行动如果危害经济，那将是不幸的状况。 美国市场战略家克里索德(Ed Clissold)表示，以往，市场都是美国国债券为其他资产定价。因而一旦美国国债不再是无风险的，这将使得投资模型和华尔街无所适从。诚然，这种可能性很小，但出现美债违约这样的“黑天鹅”并非没有可能。 Potomac集团首席分析师Gregory Valliere表示： 上次美国联邦政府停止运行是在2013年10月上旬，当时市场反应冷淡，但这次情况复杂了：美联储本来可能计划于12月加息，但债务危机的风险可能阻止美联储这么做，这就增加了货币政策的不确定性，而市场害怕不确定性。 不过，也不乏支持耶伦观点的机构。 Manning & Napier战略家Greg Woodard称，2011年大家对美国经济的可持续性提出疑问，而现在人们对美国欧洲经济充满了信心……目前人们关心的是中国经济的放缓，但中国经济不会崩溃。” 丹斯克银行称，认为美联储首次加息的时点将推迟到12月，10月份有些太早。FOMC今天传递出了整体鸽派的信息，确认了他们宁愿谨慎也不愿迈出错误步伐的态度。 【机构点评】 美银美林认为，美联储本次传递出了两个关键信息：首先他们非常担忧全球经济和金融市场状况。其次，FOMC调整了自己的预期。FOMC不但没有加息，还传递出了鸽派信号；该行将对FED首次加息的时点预期推迟至12月，认为这是一种战术性推迟。 法国兴业银行称，美联储维维稳利率的决定并不意外，但其声明的语气以及点阵图的下调拖累国债收益率下滑，并打压美元。但风险资产的任何反弹都将是短暂的。温和、犹豫不决的美联储没有激发信心。若风险情绪恶化，最大的赢家可能仍是日元。 ING经济学家Carsten Brzeski称，从某个程度来说，美联储的不行动会迫使欧洲央行行动。欧洲央行需要面对走强的欧元，或许需要进一步推动资产购买。 法巴银行专家Ken Wattret称，美联储把利率维持在低位越久，全球经济和市场越有下行风险，欧洲央行越有可能推出更多刺激措施。这可能并不遥远。 RIA资本市场宏观策略师Nick Stamenkovic称，值得注意的是，点阵图透露了美联储官员对未来几年加息的预期有所下降，这意味着，FED中期货币政策的收紧步伐将非常缓慢。 英国《金融时报》文章称，由于明显的外交原因，中国从未在此类会议上被提及。但美联储在9月决议会议中尽可能明确地表示，中国经济增速放缓、股灾等是导致暂不加息决定的因素之一，这在未来还会施加影响。 美国金融市场也反映出中国对美国加息造成的影响力。美国联邦基金利率期货表明，今年年底前加息的概率已跌破50%，较年初的95%大幅下滑。这在很大程度上是受到中国金融市场大幅动荡的冲击影响，其他还包括中国政府救市、引导人民币贬值和经济减速。 在美联储宣布按兵不动之后，原本市场预期应当上涨的标普500指数反而走低了，周四收盘跌了0.26%。对此，汇通援引《金融时报》的分析称，这可能是因为美联储对国际局势的坦率态度引发了市场的担心：美联储可能无法掌控自己的命运。现在，美联储不仅依赖美国经济数据，而且还依赖于世界其他经济体的变化。如果中国经济增速持续放缓，并继续向全球输出通缩，那么，美联储可能将继续维持零利率。 【隔夜市场概况一览】 美国三大股指涨跌不一：标普500指数收跌0.25%(5.06点)报1990.25点，道指收跌0.38%(62.94点)报16677.01点，纳指收涨0.10%(4.71点)报4893.95点。 油价下跌：美国WTI 10月原油期货收跌0.53%(0.25美元)报46.90美元/桶；ICE布伦特11月原油期货收跌1.35%(0.67美元)报49.08美元/桶。 黄金期货小跌：COMEX 12月黄金期货价格收跌0.2%(2.00美元)报1117.00美元/盎司。 欧股尚未对FED决议反应，周四涨跌不一：欧洲泛欧绩优300指数收跌0.05%报1426.77点，德国DAX 30指数收涨0.19%，法国CAC 40指数收涨0.38%，英国富时100指数收跌0.46%。日内关注欧洲市场是否因FED鸽派言论及欧银宽松预期而出现明显上涨。 中国股市昨日收跌：上证综指收盘跌2.1%，报3086.06点，成交额3374亿元；深证成指收盘跌1.52%，报9739.89点，成交额3606.5亿元。后市，A股或继续“巨震模式”，因据21世纪经济报道证实报道，证监会再督配资清理。 上一篇：下一篇：加息魔咒今晚揭幕，金/银/油喜迎“激情岁月”