美联储巅峰对话对黄金的启示

美联储巅峰对话对黄金的启示

自从2015年12月份美联储进行首次加息后，全球金融市场便一直受到美联储相关政策的牵动。贵金属市场也不例外，可以说从2015年初开始，黄金价格的长期趋势便一直由美联储所决定。因此，对美联储相关政策和其它相关讯息的任何‘锱铢必较’都不为过。本篇专题中，我们将会对美联储四任主席近期的一次对话进行分析，从而为判断黄金价格的走势提供参考。

美元触顶完成

总结美联储四任主席的相关谈话，我们发现他们对目前全球经济运行的判断高度一致，即“目前美国经济增速适中，并没有衰退风险，但是对美国经济复苏最大的阻碍是全球经济面临的问题，包括美国的贸易伙伴经济放缓、海外金融市场压力增加等”。根据该观点，未来贵金属市场多头大幅增加的可能性较小，市场更多偏于对前期的空头进行反弹性调整，然后中期黄金价格仍然偏于横盘持稳，运行区间或在1200-1300美元区间，2016年内高位突破1300美元附近阻力线的难度较大。2016年余下的时间，除美国以外的经济体的运行不稳可能会为黄金价格短线提供支撑和多头机会，但是由于美国经济运行健康，爆发全球性金融危机的可能性非常小，所以在缺乏大量避险资金流入贵金属市场的行情下，黄金价格单边多头趋势不太可能形成。2015年黄金价格完成了触底过程后，从2012年开始的单边下行趋势已经结束，而中期多头单边趋势还未形成，所以黄金价格运行处于多空中间档。根据IMF的预测，周期性的金融危机可能会在2019-2020年前后到来，届时黄金价格或形成新的单边多头趋势，在此之前，黄金价格或持续盘整。

除了关于目前经济形势的判断之外，美联储主席伯南克有关美元指数的判断也非常值得留意。伯南克此前在接受财新网专访时表示“美元的价格本质上是一种资产价格。它会纳入并反映所有已有的信息。所以我认为，自2014年年中至当前的美元走强不仅反映了已经发生了的美联储收紧政策的影响，也纳入了市场当前预期的收紧政策的影响。所以在当前时点，我认为美元或许会有一些小幅的额外升值，但是绝大部分的升值已经发生了。”伯南克有关美元指数的判断与过去一年的美指的走势相吻合。从下图中可以看出，美元指数进入2015年之后，运行非常平稳，虽然期间有过几次反弹，但是最终回落，2015年全年一直浮动在96-100区间。进入2016年之后，这种横盘运行的趋势更加明显。

（2012年以来美指走势图）

伯南克有关“美元指数已经完成了绝大多数升值”的观点对于判断黄金价格当下趋势有非常重要的指导意义。即未来黄金价格来自美元指数的压力或不会大幅增加，黄金价格短线空头大幅增加的概率大幅下降。这再一次支持了我们有关黄金价格已经在2015年完成触底过程的判断。

即当美元指数完成了绝大多数升值时，也就是黄金价格完成了绝大多数贬值时，所以当美指在2015年完成触顶过程即是黄金价格完成触低的过程。这意味着，未来投资者继续短线大幅看空黄金时的风险较大，尤其是中期看跌黄金至1100美元以下时风险较大，而且该判断违背大趋势，具有很强的盲目性。